富国基金宁君：港股估值开采进行时 竞争壁垒成选股“金款式”
本年以来，港股涌现强势，互联网、新蓦然、立异药轮替高涨，成为中国钞票中扫数亮眼的怡悦线。
富国基金国际职权部投资总监宁君对质券时报记者示意，港股的中枢蛊卦力在于“好公司”。这一判断在她料理家具的持仓中获取昭彰印证：凭借对新蓦然、互联网等高景气赛谈的精确前瞻布局，其料理的多只基金本年涌现亮眼。以富国蓝筹精选为例，2025年一季报裸露，该基金同期重仓了泡泡玛特、波浪数字企业、网易云音乐等个股。放置2025年6月26日，近一年收益率超45%，在同类基金中名次前哨。
竞争壁垒是投资首选
“我的投资框架历久把竞争壁垒放在首位，然后是成漫空间、估值，这一排序在绝大多半的阛阓环境下齐不会编削。”宁君说。
在她看来，竞争壁垒是公司历久价值的关节场合，亦然公司大要“滚雪球”的基础。“一个公司若是莫得较强的竞争壁垒，新插足者会握住等分阛阓份额，把行业变成红海，进而影响扫数行业的利润和利润率，很难有大的成漫空间。”宁君示意。
成漫空间亦然宁君祥和的挫折身分。她指出，公司场合的行业决定了其成漫空间，比如某些行业更容易收场领域性上风，且有发展第二弧线或第三弧线的后劲；也有公司是企业家智商在其中起着关节作用，他们大要指示公司在新的赛谈开辟成长弧线。
而关于估值，她更具天真性：“咱们齐但愿能拿到阛阓性价比最高的公司，但估值莫得固定款式。在一些阛阓环境下，联接基本面分析，容易下论断股票是明确低估或者高估；而在另一些情况下则需要随行就市，在有的阛阓或者行业，10倍市盈率（PE）可能很贵，换一种情况，15倍也可能低廉，关节看性价比。”
她以某潮玩龙头例如，该公司的中枢IP均为独家授权，这种独占性构筑了护城河。固然阛阓曾质疑其IP人命周期，但现实运营中，越是爆火的IP反而越可能依托雄伟的粉丝基数酿成自然壁垒，这种壁垒一朝酿成，成漫空间和盈利韧性会远超预期，然后快速消化估值。
在采访中，宁君屡次说起上述潮玩龙头公司这一“步地级案例”：“类比国外闇练潮玩品牌，国内潮玩龙头的家具也正在从桌面玩偶延长至包饰、积木、家居，酿成复购场景。”
构建“高股息+优质成长”杠铃
除了“从下到上”选股外，宁君也在握住优化迭代或更动完善我方的投资策略。
“曩昔我可能专注于‘从下到上’选股，但2021年后，我运行更多祥和宏不雅与中不雅身分，对战略和资金流动的影响愈加敏锐，比如教培整顿对行业的影响，集采战略对药企估值的冲击，必须提前纳入酌量框架。”她说。
与此同期，宁君也在握住拓展我方的智商圈，手脚酌量大蓦然降生的基金司理，如今持仓也会出现一些传统行业的红利主义。
她示意，这一行变缘于2022年至2023年的贫瘠，那时偶然港股熊市，但我方智商圈局限在蓦然和医药，未能实时更动到价值股，导致净值回撤。而后，她进行了反念念，逐渐将组合更动为“高股息+优质成长”的杠铃策略，并运行积贮在红利股上的选股教授，使得2023年回撤权贵收窄。
从2025年一季报来看，宁君的持仓中既有泡泡玛特，也有软件企业波浪企业数字；既有90后追捧的网易云音乐，也有传统有色企业紫金矿业，在组合建立层面更为平衡，选股立场上有逾越于阛阓的独到之处。
宁君合计，保持对新事物、新业态的酷爱和学习，容身于对公司将来价值的发掘和预判，是她能执到这些牛股的主要原因。“投资要警惕‘茧房效应’，比如固然我无用某音乐平台，然而发现年青共事却对它有很强的使用黏性，这种歌单千里淀和驳斥区样式纠合组成了壁垒，是以咱们在它估值低位便勇于重仓；再比如，咱们曾因为审好意思偏好低估了一只股票的钞票属性与酬酢价值，如今，咱们要详确在投资中跳出个东谈主偏好。”宁君示意。
好公司是港股最大上风
手脚深耕港股阛阓十余年的资深基金司理，宁君对港股的投资生态有着真切结实。
“港股是一个机构主导且受资金结构影响较大的阛阓，是以一般守密易泡沫化，因为一朝股价被炒高，大鼓动不错通过闪电配售快速融资，霎时压制估值。”她指出，“这种特色让港股更接近价值投资的实质。”
站在现时常点，她判断港股仍处价值开采中期。“固然本年港股很是强势，AH溢价大幅收窄，但判断估值高下，咱们关节要看代表公司、中枢钞票的估值水位。”宁君示意，“现时，互联网行业还处于相对低位，立异药、新蓦然龙头尚未普遍高估，绝顶是外资对中国股票处于历史性低配情状，这种悲不雅预期的回转或将为港股提供连续能源。”
关于本年阛阓热议的“南向资金争夺港股订价权”问题，宁君合计，现时，港股的订价权需分行业看待。“在红利股领域，南向资金已占据主导；而在成长股领域，港股照旧内地机构与境外资金博弈的战场。”
本年一季度，宁君普及了我方投资组合的持股辘集度，她合计港股仍处机遇期，“好公司是港股最大的上风，互联网、新蓦然、立异药企等优质主义辘集于此”。她说：“绝顶是越来越多优秀企业出海胜利，这些企业的公共化智商尚未被充分订价。”
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背负剪辑：杨赐